क्यों अमेरिकी नौकरी बाजार ने बढ़ती ब्याज दरों और उच्च बेरोजगारी की उम्मीदों को खारिज कर दिया है

वाशिंगटन: पिछले साल मुद्रास्फीति में चार दशकों में उच्चतम स्तर तक की बढ़ोतरी अमेरिकी परिवारों के लिए काफी दर्दनाक थी। फिर भी इलाज - बहुत अधिक ब्याज दरें, खर्च और भर्ती को कम करने के लिए - और भी अधिक दर्द लाने की उम्मीद थी।

अर्थशास्त्रियों के गंभीर पूर्वानुमानों में भविष्यवाणी की गई थी कि जैसे ही फेडरल रिजर्व ने अपनी बेंचमार्क दर को और अधिक बढ़ा दिया, उपभोक्ता और व्यवसाय खर्च पर अंकुश लगाएंगे, कंपनियां नौकरियों में कटौती करेंगी और बेरोजगारी 7% या उससे अधिक तक बढ़ जाएगी - जब फेड ने सख्ती शुरू की तो यह अपने स्तर से दोगुना था। श्रेय।

फिर भी, अब तक, व्यापक राहत के लिए, वास्तविकता कुछ भी नहीं है: जैसे-जैसे ब्याज दरें बढ़ी हैं, मुद्रास्फीति जून 2022 में 9.1% के अपने चरम से गिरकर 3.7% हो गई है। फिर भी, बेरोज़गारी दर, जो अभी भी सबसे कम 3.8% है, मार्च 2022 के बाद से शायद ही कम हुई है, जब फेड ने दशकों में सबसे तेज़ गति से 11 दरों में बढ़ोतरी की श्रृंखला शुरू की थी।

यदि इस तरह के रुझान जारी रहते हैं, तो केंद्रीय बैंक एक दुर्लभ और कठिन "सॉफ्ट लैंडिंग" हासिल कर सकता है - गहरी मंदी को शुरू किए बिना मुद्रास्फीति पर काबू पाना। ऐसा परिणाम पिछली बार 1970 और 1980 के दशक की शुरुआत में मुद्रास्फीति बढ़ने से बहुत अलग होगा। उस समय फेड अध्यक्ष पॉल वोल्कर ने केंद्रीय बैंक की प्रमुख अल्पकालिक दर को 19% से ऊपर बढ़ाकर मुद्रास्फीति पर हमला किया। परिणाम? बेरोज़गारी बढ़कर 10.8% हो गई, जो उस समय द्वितीय विश्व युद्ध के बाद से इसका उच्चतम स्तर था।

एक साल पहले, एक हाई-प्रोफाइल भाषण में, अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने चेतावनी दी थी कि फेड इसी तरह आक्रामक होने के लिए तैयार था, और कहा था कि इसकी दर बढ़ोतरी से उच्च बेरोजगारी के रूप में "कुछ दर्द" होगा। फेड, पॉवेल ने स्पष्ट रूप से कहा, वोल्कर की आत्मकथा, "कीपिंग एट इट" के शीर्षक पर एक नाटक "कीप एट इट" होगा।

समय के साथ, जैसे-जैसे नौकरी बाजार ने आश्चर्यजनक लचीलापन प्रदर्शित किया है, पॉवेल ने अधिक सौम्य स्वर अपनाया है। पिछले सप्ताह एक संवाददाता सम्मेलन में उन्होंने सुझाव दिया कि सॉफ्ट लैंडिंग एक "संभव" बनी रहेगी, अगर परिणाम की गारंटी न हो।

उन्होंने कहा, "वास्तव में हम यही देख रहे हैं।" "फ़िलहाल, उच्च बेरोज़गारी के बिना प्रगति।"

फेड की दरों में बढ़ोतरी से बिना किसी गंभीर परिणाम के मुद्रास्फीति को काफी हद तक कम करने में कैसे मदद मिली है? और क्या फेड द्वारा 2024 तक उधार दरों को चरम पर बनाए रखने के इरादे के बावजूद भी नौकरी बाजार और अर्थव्यवस्था अपना स्थायित्व बनाए रख सकते हैं?

यहां अर्थव्यवस्था के अप्रत्याशित लचीलेपन के कुछ कारण दिए गए हैं और इस पर एक नजर है कि क्या यह कायम रह सकता है:

पुनः आपूर्ति से मुद्रास्फीति को कम करने में मदद मिली है

यह विचार कि उच्च मुद्रास्फीति को हराने के लिए तेजी से उच्च बेरोजगारी की आवश्यकता होगी, एक दीर्घकालिक आर्थिक मॉडल पर आधारित है जो महामारी के बाद के प्रकरण के लिए अनुपयुक्त साबित हो सकता है।

पूर्व फेड अर्थशास्त्री क्लाउडिया साहम ने सुझाव दिया कि जिन लोगों ने यह मान लिया था कि बढ़ती बेरोजगारी मुद्रास्फीति पर काबू पाने के लिए भुगतान की जाने वाली एक आवश्यक कीमत थी, उनका मानना था कि पिछले 2 1/2 वर्षों में कीमतों में बढ़ोतरी ज्यादातर अत्यधिक मांग के कारण हुई थी। जैसे ही उनके बैंक खातों में प्रोत्साहन चेक पहुंचे, शट-इन उपभोक्ताओं ने आँगन के फर्नीचर, व्यायाम बाइक और घरेलू कार्यालय उपकरण पर अपना खर्च बढ़ा दिया।

लेकिन मांग-प्रेरित मुद्रास्फीति को कम करने के लिए, फेड की नीतियों को खर्च को कम करने की आवश्यकता होगी, जिससे बिक्री में गिरावट आएगी और व्यवसायों को नौकरियों में कटौती करने के लिए मजबूर होना पड़ेगा। फिर भी मुद्रास्फीति कम हो गई है, जबकि अमेरिकियों ने खरीदारी, यात्रा और मनोरंजन पर खुलकर खर्च करना जारी रखा है।

यूबीएस में अब पूर्व फेड अर्थशास्त्री एलन डेटमिस्टर ने कहा, "तथ्य यह है कि बेरोजगारी बढ़ने के बिना, उपभोग में बहुत अधिक कमी किए बिना हमारी अर्थव्यवस्था ठीक हो रही है - इससे पता चलता है कि वास्तव में इसका चालक कुछ और था।"

डेटमिस्टर और अन्य अर्थशास्त्री तेजी से सोच रहे हैं कि महामारी के कारण आपूर्ति में व्यवधान और यूक्रेन पर रूस के आक्रमण ने मुद्रास्फीति को बढ़ाने में सबसे बड़ी भूमिका निभाई है। यहां तक कि वस्तुओं पर खर्च बढ़ने के बावजूद, सेवाओं पर खर्च में गिरावट आई, जिससे कुल मांग मोटे तौर पर महामारी-पूर्व रुझानों के अनुरूप हो गई।

डेटमिस्टर ने कहा, मुद्रास्फीति का यह प्रकरण 1970 के दशक के अंत और 1980 के दशक की शुरुआत की तुलना में द्वितीय विश्व युद्ध के बाद हुई घटना से अधिक मिलता-जुलता हो सकता है। द्वितीय विश्व युद्ध के बाद, विनिर्माण उत्पादन धीमा हो गया क्योंकि फ़ैक्टरियाँ युद्धकालीन उत्पादन से पीछे हट गईं। उसी समय, कई रिटर्निंग सर्विसमेम्बर उपनगरों में चले गए, और घरों, उपकरणों और फर्नीचर की मांग बढ़ गई। फिर भी, उत्पादन फिर से शुरू होने पर मुद्रास्फीति कम हो गई।

हाल के एक अध्ययन में, रूजवेल्ट इंस्टीट्यूट थिंक टैंक के निदेशक माइक कोन्ज़ल ने पाया कि मात्रा बढ़ने के कारण लगभग तीन-चौथाई वस्तुओं और सेवाओं की कीमतों में गिरावट आई है। इससे उन्हें पता चला कि मुद्रास्फीति में गिरावट का मुख्य कारण बढ़ती आपूर्ति रही है। (अंतर्निहित रुझानों को पकड़ने के लिए आंकड़ों में अस्थिर भोजन और गैस की कीमतों को शामिल नहीं किया गया है।)

यह स्पष्ट नहीं है कि यह प्रवृत्ति कब तक मुद्रास्फीति को धीमी करने में मदद कर सकती है। फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ बोस्टन की अध्यक्ष सुसान कोलिन्स ने शुक्रवार को कहा कि आपूर्ति में सुधार ने वास्तव में वस्तुओं में मुद्रास्फीति को कम कर दिया है। लेकिन अधिकांश सेवाओं की लागत में, उन्होंने कहा, "अभी भी निरंतर सुधार दिखना बाकी है" जो मुद्रास्फीति को फेड के 2% लक्ष्य तक नीचे लाने के लिए आवश्यक है।