पीएल रिपोर्ट: भारत की रणनीति- एक रोल पर, लेकिन हिचकी की संभावना

भारत की रणनीति - अमनिश अग्रवाल - अनुसंधान प्रमुख, प्रभुदास लीलाधर प्राइवेट लिमिटेड

एक रोल पर, लेकिन हिचकी की संभावना है

भारतीय अर्थव्यवस्था में मजबूत लचीलापन और एफआईआई प्रवाह के पुनरुद्धार के कारण निफ्टी ने पिछले 2 महीनों में 5% रिटर्न दिया है। FY24 के लिए 6.5% GDP पूर्वानुमान (विश्व स्तर पर उच्चतम), रेपो दरों में ठहराव (6.5%), घटती मुद्रास्फीति (खाद्य और ईंधन), औद्योगिक कैपेक्स में पुनरुद्धार और GOI द्वारा मजबूत इन्फ्रा पुश को देखते हुए भारत एक अच्छे स्थान पर बना हुआ है। विश्व स्तर पर अग्रणी विकास, अनुकूल सरकारी नीतियों और मजबूत जनसांख्यिकीय लाभांश को देखते हुए हम भारत की विकास गाथा पर संरचनात्मक रूप से सकारात्मक हैं। उच्च आवृत्ति संकेतक जैसे GST संग्रह (11.5% YoY), पीक पावर डिमांड (8% YoY), हवाई यात्रा में रिकवरी (पूर्व कोविद स्तर), PV, CV, हाउसिंग डिमांड, क्रेडिट कार्ड खर्च (25.8% YoY) सेवाओं के निर्यात में वृद्धि ( FY23 में 24.2% और अप्रैल 23 में 26.2%) और क्षमता उपयोग में सुधार सकारात्मक है। मजबूत रबी फसल और घटती महंगाई के बाद ग्रामीण मांग में धीरे-धीरे तेजी आने के संकेत दिख रहे हैं, हालांकि अल नीनो एक बड़ा जोखिम बना हुआ है। हम ऑटो, बैंक, पूंजीगत सामान, अस्पताल, विवेकाधीन खपत और निर्माण सामग्री पर आशावादी बने हुए हैं। हमारा मानना है कि ईएल-नीनो और परिणामस्वरूप मुद्रास्फीति में वृद्धि और 2024 के आम चुनाव हमारे आह्वान के लिए प्रमुख जोखिम हैं।

♦ 4Q23 (एक्स-ऑयल एंड गैस) देखा गया है जो बड़े पैमाने पर लाइन बिक्री में रहा है, पीबीटी और पीएटी 2.2% और 8.8% अधिक है।

♦ भवन निर्माण सामग्री, फार्मा और यात्रा की बिक्री में सबसे अधिक वृद्धि हुई। अनुमान से 10% कम बिक्री के साथ एग्री का प्रदर्शन सबसे खराब रहा।

♦ भवन निर्माण सामग्री, ऑटो, फार्मा, एचएफसी और यात्रा ने एबिट्डा अनुमानों में अधिकतम मात दी। एग्री और स्पेशलिटी केमिकल्स सबसे ज्यादा मिस रहे। उपभोक्ता प्रधान, बैंक और अस्पताल काफी हद तक कतार में थे।

♦ कृषि का प्रदर्शन क्रमशः 10/28/38% की बिक्री/ EBIDTA और PAT मिस के साथ सबसे खराब रहा। 3 अरब रुपये के नुकसान के साथ मीडिया का प्रदर्शन खराब रहा। ट्रैवल और टेलीकॉम ने क्रमशः पीएटी को 83% और 52% से हराया।

♦ प्रमुख रेटिंग अपग्रेड: अपार इंड, मैरिको, नवनीत एजुकेशन

♦ रेटिंग डाउनग्रेड: डॉ. रेड्डी, ग्लेनमार्क, वोल्टास, सिटी यूनियन बैंक, आवास फाइनेंसर्स, चंबल फर्टिलाइजर्स, लक्ष्मी ऑर्गेनिक्स

♦ प्रमुख अनुमान अपग्रेड: अशोक लीलैंड, टाटा मोटर्स, सीएट, एस्ट्रल, प्रिंस पाइप्स, एबीबी, त्रिवेणी टर्बाइन, वोल्टैम्प, एशियन पेंट्स, ब्रिटानिया, नवनीत, पीवीआर, आईओसी, एमजीएल, सफारी, इंटरग्लोब एविएशन

♦ एस्टीमेट डाउनग्रेड: भारती, नोसिल, लक्ष्मी ऑर्गेनिक, आरती, डॉ. रेड्डी, जी, नजारा, जुबिलेंट फूड्स, डाबर, क्रॉम्पटन ग्रीव्स कंज्यूमर, वोल्टास, कल्पतरु, फिनोलेक्स, यूपीएल, रैलिस, चंबल फर्टिलाइजर्स

♦ निफ्टी ईपीएस में वित्त वर्ष 24/25 के लिए 2/1.8% की वृद्धि देखी गई है, वित्त वर्ष 23-25 के मुकाबले 15.2% ईपीएस सीएजीआर के साथ वित्त वर्ष 24/25 ईपीएस 1010/1148 रुपये है। हमारे ईपीएस अनुमान ब्लूमबर्ग सर्वसम्मति ईपीएस अनुमानों की तुलना में 5.2% और 5.6% कम हैं।

♦ निफ्टी वर्तमान में 18x 1-वर्ष आगे ईपीएस पर व्यापार कर रहा है जो 10.8x के 10-वर्ष के औसत से 13.5% छूट पर है।

♦ बेस केस: हम निफ्टी को 1148 के मार्च 25 ईपीएस के साथ 10 साल के औसत पीई (20.8x) पर 12% छूट पर महत्व देते हैं और 21013 के 12 महीने के लक्ष्य पर पहुंचते हैं (20551 18.2x मार्च 25 ईपीएस पर पहले 1128 रुपये के आधार पर)। बुल केस, हम निफ्टी को 10 साल के औसत (20.8x) पर महत्व देते हैं और 23878 (एलपीए पीई पर 23354) के बुल केस लक्ष्य पर पहुंचते हैं। बेयर केस: बेयर केस निफ्टी 17909 (17515 पहले) के लक्ष्य के साथ एलपीए (25% पहले) से 25% छूट पर ट्रेड कर सकता है।

♦ मॉडल पोर्टफोलियो: हम ऑटो, बैंक, आईटी सेवाओं, कैपिटल गुड्स और हेल्थकेयर पर ओवरवेट बने हुए हैं। हम मेटल्स, सीमेंट, कंज्यूमर, ऑयल एंड गैस और डायवर्सिफाइड फाइनेंशियल्स पर अंडरवेट हैं। हमारे मॉडल पोर्टफोलियो ने शुरुआत के बाद से निफ्टी को 835 बीपीएस और पिछले 2 महीनों में 133 बीपीएस से बेहतर प्रदर्शन किया है।

♦ हाई कन्विक्शन पिक्स: हम हाल के रन अप के बाद हाई कॉन्विक्शन पिक्स को कम करते हैं। हम सजा की सूची में एचडीएफसी बैंक, मारुति, सीमेंस, सुमितोमो केमिकल्स, अपार इंडस और एस्टर डीएम हेल्थ को शामिल कर रहे हैं। हम ABB, Apollo Hospitals, BOB, BEL, Bharti, Havells, M&M, PI Inds और Max Health को हटा देते हैं। इनमें से कई हालिया रन अप के कारण हैं और हम इन नामों को लेकर नकारात्मक नहीं हैं।