सेबी इनसाइडर ट्रेडिंग पर कैसे लगाम लगा सकता है

यह समय है जब सरकार वित्तीय बाजारों में कंपनियों की गतिविधियों के समवर्ती ऑडिट और परिष्कृत विश्लेषण को सक्षम करने के लिए भारतीय निवासियों की विशिष्ट पहचान संख्या, आधार का लाभ उठाने वाले अनुप्रयोगों की सहमति परत का लाभ उठाती है।

जबकि एक्सिस म्युचुअल फंड डीलर वीरेश जोशी द्वारा किए गए डीम्ड फ्रंट रनिंग ऑपरेशन के खिलाफ सेबी की कार्रवाई सराहनीय और स्वागत योग्य है, ऑपरेशनों की जटिल प्रकृति का पता चलता है कि पकड़ अपरिहार्य से अधिक आकस्मिक थी। यह केवल एक नमूने का प्रतिनिधित्व करता है जो शायद फंड मैनेजरों की एक बड़ी जमात है और अन्य जो जनता तक पहुंचने से पहले मूल्य-संवेदनशील जानकारी का दुरुपयोग करते हैं।

अप्रकाशित मूल्य-संवेदनशील जानकारी (UPSI) स्टॉक और बॉन्ड बाजारों के कामकाज में निष्पक्षता और जांच के लिए एक बड़ी बाधा है। जिन लोगों के पास जानकारी तक पहुंच है जो शेयर या बांड की कीमत को स्थानांतरित कर सकते हैं - तथाकथित अंदरूनी सूत्र - अपने स्वयं के वित्तीय लाभ के लिए इसका इस्तेमाल कर सकते हैं। यह उन निवेशकों के साथ अन्याय है जिनकी इस तरह की अघोषित जानकारी तक पहुंच नहीं है।

मान लीजिए कि कंपनी A, B के मौजूदा बाजार मूल्य से भारी प्रीमियम पर कंपनी B का अधिग्रहण करने का निर्णय लेती है। जानने वाले लोग, A के प्रमुख कर्मचारी, या इसके निवेश बैंकर या वकील, B के शेयरों को स्टॉक करने के लिए लुभा सकते हैं, जो अधिग्रहण की घोषणा के बाद बढ़ जाएगा और एक हत्या कर देगा। यह इनसाइडर ट्रेडिंग का सिर्फ एक उदाहरण है।

म्युचुअल फंड और पेंशन फंड के प्रमुख कर्मियों को उनके फंड के आदेशों के बारे में पता है। वे खरीद/बिक्री के फैसले को निष्पादित करने के लिए फंड के 'आगे भाग' सकते हैं, अपनी निजी क्षमता में समान खरीदारी कर सकते हैं और फंड के बड़े लेनदेन से प्रभावित मूल्य परिवर्तन से लाभान्वित हो सकते हैं। इसे ही फ्रंट-रनिंग के रूप में जाना जाता है।

फंड मैनेजर अपने व्यक्तिगत लाभ के लिए अन्य तरीकों से भी फंड का इस्तेमाल कर सकते हैं। वे अपने व्यक्तिगत पोर्टफोलियो में पहले से ही अपनी कीमतों को बढ़ाने के लिए फंड खरीद सकते हैं, या अपने मूल्य को गिरने से रोकने के लिए ऐसे शेयरों की बिक्री को रोक सकते हैं या देरी कर सकते हैं (इसे स्केलिंग कहा जाता है)। ये पतले लाभ मार्जिन उत्पन्न करते हैं क्योंकि फ्रंट-रनर और स्केलपर्स को अन्य कारकों के खेलने और मूल्य की गतिशीलता को बदलने से पहले छोटी अवधि में स्टॉक में प्रवेश करना और बाहर निकलना चाहिए।

एक्सिस म्युचुअल फंड डीलर और उसके सहयोगियों के मामले में अवैध लाभ ₹35 करोड़ से थोड़ा अधिक आंका गया है। लेकिन इन लाभों को हासिल करने के लिए म्यूचुअल फंड को बड़ा नुकसान उठाना पड़ सकता था। समझदार निवेशक, जो उन लोगों द्वारा किए गए ट्रेडों को उत्सुकता से देखते हैं, जिन्हें वे फ्रंट-रनर के रूप में पहचानते हैं, ट्रेडों की मात्रा में जोड़ सकते हैं, जिससे मूल्य परिवर्तन हो सकते हैं जो फंड के लिए नियोजित लाभ को आंशिक रूप से बेअसर कर सकते हैं।

वीरेश जोशी के आचरण की सेबी की जांच में 'प्रबंधकों' और 'समर्थकों' के एक जटिल जाल का पता चला, जिन्होंने कथित फ्रंट-रनिंग के लिए विभिन्न प्रकार के डीमैट खाते उपलब्ध कराए। इन खातों का स्वामित्व उनके दोस्तों, माता-पिता, पति-पत्नी, भाई-बहनों और ससुराल वालों में वितरित किया जाता है, और भूगोल में फैला हुआ है जो अरब सागर तक फैला हुआ है, जो दुबई तक फैला हुआ है। जांच में 'जादूगर' और 'असदफग' जैसे उपनामों का पता चला।

सेबी के पूर्णकालिक सदस्य एस के मोहंती का आदेश नेटफ्लिक्स क्राइम थ्रिलर की पटकथा की तरह है, जिसमें न केवल काल्पनिक नाम हैं बल्कि कॉल रिकॉर्ड, सेल फोन टावरों का उपयोग करके कॉल स्थानों की पहचान, फोन नंबरों के केवाईसी विवरणों का मिलान, अलग-अलग ग्राहक पहचान मॉड्यूल शामिल हैं। देश के कुछ हिस्सों, मुखबिरों, नियामकों के प्राप्तकर्ता ईमेल पतों की गलत वर्तनी वाले रहस्योद्घाटन ईमेल, और एक्सिस में नियंत्रक प्रबंधक, किसी भी इरादे को उजागर करने के बजाय ब्लैकमेल करने का सुझाव देते हैं।

सोर्स: livemint