म्युचुअल फंडों का आकलन करने में जोखिमों को नजरअंदाज न करें

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने म्यूचुअल फंड निवेशकों से शुल्क वसूलने के तरीके में कई बदलाव प्रस्तावित किए हैं। यह चाहता है कि कुल व्यय अनुपात, या टीईआर, को सभी प्रमुखों में शामिल किया जाए ताकि निवेशकों को नियामक द्वारा निर्धारित आधार व्यय अनुपात पर लगाए गए कई शुल्कों का सामना न करना पड़े। यह शुल्कों की एक पारदर्शी गणना को सक्षम करेगा, जो वर्तमान में ओवरहेड्स के कारण विनियामक मूल व्यय सीमा से अधिक हो सकता है - जैसे ब्रोकरेज, कुछ कमीशन और एक्जिट लोड के कारण - इस पर अनुमत। सेबी यह भी चाहता है कि टीईआर की गणना एसेट मैनेजमेंट कंपनी (एएमसी) के स्तर पर की जाए, न कि योजना के स्तर पर और म्यूचुअल फंड हाउस को अलग-अलग नहीं बल्कि अपनी योजनाओं में एक समान शुल्क लेना चाहिए। यह छोटे एएमसी को अधिक प्रतिस्पर्धी बनाने के साथ-साथ यह भी सुनिश्चित करेगा कि निवेशकों को कम ब्रोकरेज देने वाली योजनाओं से अधिक भुगतान करने वाली योजनाओं को बदलने के लिए संदिग्ध रूप से नहीं बनाया गया है।

अन्य बदलावों की भी योजना है। लेकिन यह सक्रिय रूप से प्रबंधित फंडों में निवेशकों से लिए जाने वाले शुल्क को फंड के प्रदर्शन से जोड़ने का सेबी का प्रस्ताव है जिसे लागू करना मुश्किल साबित हो सकता है। मूल व्यय से परे, यह चाहता है कि फंड मैनेजर केवल तभी प्रबंधन शुल्क लें, जब उनके फंड से मिलने वाला रिटर्न या तो एक सांकेतिक या बाधा दर से अधिक हो - दोनों को अलग-अलग निर्धारित किया गया है, लेकिन इसे बेंचमार्क के रिटर्न से जोड़ने का सामान्य उद्देश्य है। सरल शब्दों में, ऐसे फंड जो कैटेगरी के औसत से बेहतर प्रदर्शन करते हैं (उदाहरण के लिए निष्क्रिय फंडों का रिटर्न, जो केवल एक इंडेक्स की नकल करते हैं) उच्च प्रबंधन शुल्क लेते हैं, जबकि वे जो अंत में सभी को खोते नहीं हैं। इसे लागू करने के दो विकल्प हैं; एक, निवेश के समय मूल व्यय शुल्क घटाकर और प्रदर्शन-आधारित शुल्क की वसूली, यदि देय हो, तो मोचन के दौरान, और दो, प्रदर्शन-जुड़े शुल्क में भी अग्रिम रूप से कटौती करके, लेकिन मोचन के समय इसे वापस करना, यदि लक्ष्य दर पूरी नहीं हुई है।

मोटे तौर पर, 'चार्ज-इफ-यू-परफॉर्म' सिद्धांत पर आधारित प्रस्ताव को गलत नहीं ठहराया जा सकता, क्योंकि यह निवेशकों के लिए सौदे को बेहतर बनाता है। लेकिन एक सुनिश्चित-शुल्क मॉडल से एक चर के लिए यह स्विच फंड हाउसों को सावधान कर सकता है, यहां तक ​​कि वे और ब्रोकरेज भी ₹3,500 करोड़ तक खोने का अफसोस जताते हैं- दलाली का भुगतान 2022-23 में भुगतान किया गया है-सभी समावेशी के कारण सेबी ने जो टीईआर फॉर्मूला प्रस्तावित किया है। सुनिश्चित करने के लिए, इस तरह के स्विच का मूल्यांकन करने का एक अच्छा कारण है। इस पर विचार करें, पांच साल के आधार पर, लगभग तीन-चौथाई योजनाओं ने बेंचमार्क से कमतर प्रदर्शन किया। वह अंडरपरफॉर्मेंस अन्य समय अवधि में भी दिखाई देता है। दूसरे शब्दों में, निवेशक अपने पैसे को केवल एक पैसिव फंड में डाल सकता है, जहां शुल्क भी कम हो, क्योंकि इसमें फंड मैनेजर की विशेषज्ञता शामिल नहीं होती है। इसके अलावा, म्युचुअल फंडों में बढ़ते प्रवाह ने उद्योग के मुनाफे को बढ़ा दिया है, लेकिन वे निवेशकों को बड़े पैमाने की अर्थव्यवस्थाओं के लाभों को पारित करने में कंजूस रहे हैं। हालाँकि, मुद्दा निवेशक और फंड के हितों का टकराव है जो इस तरह के मॉडल में उत्पन्न हो सकता है। 'निष्पादन-या-नाश' की स्थिति का सामना करने पर, फंड मैनेजरों को जोखिम के स्तर को बढ़ाने के लिए प्रोत्साहित किया जाएगा जो वे एक बड़ा रिटर्न उत्पन्न करने के लिए लेते हैं। इसका मतलब यह हो सकता है कि ऐसा निवेश किया जाए जो अल्पावधि के मुनाफे को बढ़ा सकता है लेकिन लंबे समय में अत्यधिक जोखिम भरा साबित हो सकता है। जैसा कि छोटे निवेशक शायद ही कभी वहां जाते हैं जहां उनका पैसा लगाया जाता है, यह उन्हें जोखिम के स्तर पर उजागर कर सकता है जिसे वे पूरी तरह से समझ नहीं सकते हैं या लेने के लिए तैयार नहीं हैं। सेबी को दोनों हितों में सावधानीपूर्वक संतुलन बनाना होगा।

source: livemint