नई दिल्ली: बहुमत की उम्मीद के विपरीत, एमपीसी ने सर्वसम्मत निर्णय में दर वृद्धि पर रोक लगा दी। आरबीआई एमपीसी के सदस्य प्रो. जयंत वर्मा को छोड़कर सभी ने 'समायोजन की वापसी' के साथ बने रहने का फैसला किया, बाद में संभवतः उनके विचार के आलोक में तटस्थ में स्थानांतरित होना चाहते थे कि रेपो दर पहले चरम पर होनी चाहिए थी। बांड बाजार उचित रूप से इस अंतिम हरी बत्ती के साथ जश्न मना रहा है, बोलने के लिए, जो पहले से ही दरों के लिए एक सौम्य वैश्विक वातावरण में बदल रहा था।
आकलन
आज बढ़ोतरी न करने का फैसला करते हुए, गवर्नर (एमपीसी बहुमत की ओर से) ने यह रेखांकित करने के लिए भी एक बिंदु बनाया है कि यह चक्र का अंत नहीं हो सकता है।
उन्होंने हमारी बाहरी स्थिति में सुधार (चालू खाता घाटे को कम करने और विदेशी मुद्रा भंडार को 600 बिलियन अमरीकी डालर से अधिक बनाने के लिए वापस बनाया), मुद्रास्फीति के आगे गिरने की संभावना (वित्तीय वर्ष 24 10 बीपीएस कम 5.2 प्रतिशत पर भारतीय रिजर्व बैंक का पूर्वानुमान), और से खींचें विकास पर बाहरी क्षेत्र (हालांकि वित्त वर्ष 24 के लिए सकल घरेलू उत्पाद का पूर्वानुमान अब थोड़ा अधिक है)। फिर भी, मुख्य मुद्रास्फीति स्थिर है, खाद्य मुद्रास्फीति से हाल ही में उल्टा आश्चर्य हुआ है, और इसके जोखिम जलवायु परिस्थितियों से बने रहते हैं।
सभी ने बताया कि एमपीसी बहुमत अंतिम 'बीमा' वृद्धि देने के लिए इच्छुक हो सकता है, वैश्विक स्थितियां वैसी ही बनी हुई हैं जैसी कुछ सप्ताह पहले तक थीं। हालांकि अमेरिकी क्षेत्रीय बैंकों और एक बड़े यूरोपीय बैंक के साथ हाल के मुद्दों और क्रेडिट शर्तों में परिणामी वास्तविक और अपेक्षित कसने ने मिश्रण को भौतिक रूप से बदल दिया है।
उतावलापन यह है कि इसने फेड फंड के प्रक्षेपवक्र के आधार पर बाजार की अपेक्षा को महत्वपूर्ण रूप से बदल दिया है, जो उक्त क्रेडिट कसने से विकास पर अपेक्षित प्रभाव डालता है। वित्तीय स्थिरता पर विचार करने का एक तत्व भी है जो वैश्विक मौद्रिक नीति निर्णय लेने में पीछे हट सकता है, भले ही पृष्ठभूमि असुविधाजनक रूप से उच्च मुद्रास्फीति में से एक हो। इसने केंद्रीय बैंकों को कुछ हद तक वृद्धिशील कसने की अनुमति दी है, यहां तक कि पैर के लिए प्रवृत्ति अभी भी ब्रेक के आसपास मँडरा रही है।
आरबीआई/एमपीसी के अपने व्यापार-नापसंद अधिक मध्यम हैं। भारत का विकास, हालांकि धीमा हो रहा है, चट्टान से गिरने की संभावना नहीं है। मुद्रास्फीति, हालांकि आज असुविधाजनक है, सुविधा क्षेत्र के चिल्लाने की दूरी के भीतर है। हालाँकि, पिछली वृद्धिशील वृद्धि के लिए वैश्विक विचार वैध प्रतीत होते हैं और MPC ने अपने निर्णय लेने में इन पर सही विचार किया है। साथ ही, 290 बीपीएस की संचयी प्रभावी बढ़ोतरी अभी भी सिस्टम में फीड हो रही है। ठहराव (धुरी नहीं, जैसा कि गवर्नर ने निर्दिष्ट किया है) मुद्रास्फीति के लंगर को मजबूती से ध्यान में रखता है। शेष 'समायोजन की वापसी' के रुख के साथ ऐसा लगता है कि बहुमत सदस्यों के साथ पूर्वाग्रह अभी भी एक और बढ़ोतरी पर विचार कर रहा है।
व्याख्या और Takeaways
ऊपर कहा गया है, हमें लगता है कि भारत में दर चक्र चरम पर है। यह संभावना है कि अब हम लंबे विराम की अवधि में हैं, जब तक कि निकट अवधि में मुद्रास्फीति के लिए और ऊपर की ओर आश्चर्य न हो। इस योग्यता को विस्तृत करने के लिए, हम यथोचित रूप से आश्वस्त हैं कि अगले 6 - 12 महीनों में विकास-मुद्रास्फीति गतिशीलता के संभावित विकास को देखने के लिए और बढ़ोतरी की आवश्यकता नहीं है।
पश्चिम में सख्त ऋण की स्थिति पहले से प्रत्याशित विकास की तुलना में कमजोर हो जाएगी। यह अब तक पूरी तरह से महसूस किए जाने वाले कड़ेपन के संचयी प्रभाव के साथ-साथ भारत के विकास की गतिशीलता को भी खिलाना जारी रखेगा।
भारत ने कोविड प्रतिक्रिया अवधि के दौरान किसी भी असाधारण बड़े राजकोषीय प्रोत्साहन से परहेज किया है, यह स्पष्ट नहीं है कि चक्रीय मांग उतनी ही मजबूत क्यों रहनी चाहिए जितनी वर्तमान में है (संरचनात्मक टेलविंड्स भारत में बैलेंस शीट क्लीनअप सहित अच्छी तरह से प्रलेखित हैं)। इन कारणों से, हम उम्मीद करते हैं कि वित्त वर्ष 24 के लिए आरबीआई के मौजूदा पूर्वानुमान से विकास काफी हद तक कम होगा।
यदि निकट भविष्य में मुद्रास्फीति में और वृद्धि की अभिव्यक्ति होती है, इससे पहले कि यहां उल्लिखित कारक सामने आए हैं, तो अंतिम दर वृद्धि बहुत अच्छी तरह से मेज पर वापस आ सकती है। हालांकि, यह अंतत: मध्यम अवधि के बांड निवेशकों के लिए बालों को विभाजित करने जैसा होगा। जैसा कि पहले कई बार उल्लेख किया गया है, हमें लगता है कि निवेशकों को एक निश्चित आय के साथ-साथ एक बहु संपत्ति आवंटन के संदर्भ में अधिक गुणवत्ता वाले बॉन्ड होने चाहिए।
मरहम में हालिया फ्लाई, बोलने के लिए, यह है कि म्युचुअल फंड के माध्यम से परंपरागत निश्चित आय आवंटन पर टैक्स रिटर्न नए वित्तीय वर्ष से शुरू होने वाले आवंटन के लिए गिर गया है। इसने क्रेडिट, लिक्विडिटी और अन्य एसेट क्लास सहित एसेट एलोकेशन टेबल में जोखिम जोड़ने पर बातचीत शुरू कर दी है। यह आंशिक रूप से समझ में आता है कि गुणवत्ता निश्चित आय पर कर के बाद का प्रतिफल पहले की तुलना में काफी कम होने वाला है।
हालांकि, सावधानी के दो बिंदु हैं: एक, ऐसी अवधियों के दौरान 'वापसी/प्रतिफल' की पहुंच मूल रूप से एक रूपरेखा का तात्पर्य है जहां जोखिम के लिए भूख परिवर्तनीय है लेकिन वापसी की उम्मीद स्थिर है। जबकि अधिक जोखिम लेने का निर्णय प्राकृतिक अंतर्निहित जोखिम की भूख के साथ-साथ मैक्रो-इकोनॉमिक बैकड पर विचार करना चाहिए।
आईएएनएस